梦洁家纺公告业绩修正，预计2013 年净利润同比增长60-70%，对应区间为9238 万元至9816 万元，超出3 季报预计的30%-60%的水平；主要受益于收入快速增长、费用控制有效以及投资收益入账。 评论 促销持续推进，电商快速发展。2013 年公司进行适当促销以应对终端消费的持续疲软。电商业务发展迅速，预计收入占比在高个位数水平，双十一和双十二合计实现销售约6000 万元。 投资收益确认增厚利润7%。公司出售南通梦洁家纺100%股权，预计获得800 万元左右投资收益，扣税后增厚净利润约7%。 毛利率和费用率均同比下降。受打折促销影响，预计毛利率同比有所下滑。得益于项目制的推进，4 季度费用控制卓有成效，特别是渠道营销等费用尤为明显。 估值建议 考虑投资收益影响，上调2013 年盈利预测7%至9700 万元，同比增长67.9%（部分低基数影响），维持2014 年盈利预测不变，2013-14每股收益分别为0.64 元和0.77 元。 维持中性评级。整体来看公司经营情况符合我们之前预期，网购、费用管控等效果亦在逐步体现，业绩高速增长有望成为短期股价催化剂，提示上行风险。但考虑公司品牌力弱于富安娜、罗莱，目前14 年市盈率18.6 倍，吸引力相对有限。目标价15.42 元，具备7.6%上涨空间。 风险 终端消费放缓。 |
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