两项主业踩到了火山口上。中药注射剂、中药配方颗粒是中药行业最令人向往的两个领域，红日两个主导产品（血必净、康仁堂中药配方颗粒）恰好身处这两大领域。预计血必净2013 年销量约2800 万支，增长约25%；预计中药配方颗粒2013 年收入约8 亿元，增长约60%。两项主业未来有望继续分享行业高成长。 禽流感受益品种。今年禽流感疫情较去年同期严重，全国已有10个省份发生H7N9 疫情。血必净入选卫计委《人感染H7N9 禽流感诊疗方案(2014 年版)》，疫情有望推动销售。 估值建议 我们维持2013-2015 年EPS 预期0.90 元、1.20 元和1.70 元，同比增长46%、32%和42%，对应PE 为46X、35X 和25X。公司的独家中药注射剂血必净是目前国内唯一经SFDA 批准的治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药，在细分领域具有垄断地位，中药配方颗粒作为中药现代化的重要特征之一，未来将保持快速发展，维持“推荐”评级，目标价从48 元上调12.5%至54元，对应2014 年PE45 倍。 风险 产品销售可能低于预期；药品降价；中药注射剂不良反应事件；中药材及辅料价格大幅上涨；新药审批存在不确定性；中药配方颗粒生产资格放开。 |
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