茅台2014 年将是进一步确认进入大众需求主导的时代，今年茅台厂家和经销商将进一步通过价格和渠道两个方面实现对大众消费群的覆盖和拓展，茅台大众消费在2013 年预计增长40%以替代政务消费的大幅度，预计2014 年茅台将继续在大众价位发力。 针对近期茅台股价的上升，我们认为这是一个重大的反转，而不是股价的短期反弹，建议投资者战略性布局，茅台未来五年受大众高端消费驱动，基本面将显着好于过去十年，这一轮的成长将更为健康，增长来源更加贴近真实消费。 有别于市场的看法： 1、茅台2013 年大幅度降价后，大众需求基本替代了政务消费下滑，2014 年大众消费提升将在收入的增长上直接体现，预期茅台的大众客户群在经销商、电子商务推动下呈现几何级数增长，预期全年收入增长12.9%。 2、预计中国人均GDP2014 年达到7300 美元，经验来看高端消费将快速增长。中国城镇20%高收入组达到1.2 亿人口，其将直接成为高端茅台的潜力消费群，假设未来5 年茅台年度提价5%，那么城镇居民月度收入/茅台出厂价格将达到3.3 瓶的历史高点，居民消费茅台能力持续提升。 茅台到2018 年的极限产能只有35000 吨，未来五年年度销量CAGR最大值13.8%，茅台的稀缺性将难以满足大众需求的强劲增长，预计茅台未来五年年度提价5%可有效解决品牌高端和市场稀缺性问题。 3、茅台在高端市场的竞争力将继续反映到市场份额的提升上，目前其高端市场占比只有40%，随着市场的扩容和茅台渠道的渗透，市场份额预期持续提升。茅台品牌竞争力和产品力是支撑茅台放量扩容的核心。 维持“买入”评级，6 个月目标价214 元： 预期茅台2014 年净利增14.2%，EPS16.25 元，上调6 个月目标价至214 元，维持“买入”评级，战略性布局贵州茅台时机已到。 风险提示： 如果中国经济出现较大的滑坡，茅台业绩将难以符合预期 |
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