国际货代电商平台&跨境电商，多年跨境物流经验厚积薄发。公司打造货代电商平台，适应物流客户越来越小型化，需求也越来越个性化的趋势， 目前华北地区国际货代业务已经全部进入电商平台。预计公司今年开始将 与珠三角地区海关口岸合作，打造跨境电商平台，成为这一朝阳行业的开 拓者。目前跨境电商发展迅速，行业规模超2万亿。通关仍是跨境电子商 务交易的最大壁垒，公司在这一业务上的优势是：1、多年跨境物流经验， 熟悉货物进出口通关流程，2、海外国家网络密集度国内领先，3、与海关 形成数据对接，目前唯——家实现了货物进出口流程的可视化，4、跨境 物流企业中率先推出电商平台，理念和执行力已走在竞争对手之前。 盈利预测与投资建议。预测公司2013 ~ 2015年EPS为0.79、0.91、1.07 元，对应市盈率分别为15.1、13.0、11.1倍。公司估值长期低于物流行业 平均水平（对应2014年13倍），我们认为随着公司上线国际货代电商平 台，试水跨境电商，在国家不断出台扶持跨境电商的政策的大环境下，加 之公司后续在网络支付方面的推进，都有可能让市场认识到传统行业老大 插上新经济翅膀的积极转型所带来的活力，公司在跨境物流领域数十年的 积累将厚积薄发，市场关注度有望不断升温，而中外运敦豪在中国国际快 递市场上的领导地位将持续提供公司利润增长的安全垫。综上，公司的向 上弹性大，而安全边际足够高，因此我们重申公司“买入”评级。 风险提示。全球经济持续低迷；国际货代电商平台和跨境电商的尝试道路 曲折；DHL与公司终止合作；银河航空不能按计划清算。 |
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