VOC 治理工程快速增长：我国工业VOC 废气治理率<10%，且VOC 提标潜力巨大，政策带动下 13-15 年VOC 治理行业迎来50%-80%CAGR 爆发式增长。聚光旗下清本环保拥有技术、客户和资金优势，是上市公司中VOC 治理唯一标的，目前处于全国扩张阶段，有望成为国内VOC 工程治理第一平台。 水质监测设备销售放量：《全国集中式水源地水质监测》实施，推动建设与PM2.5 网络同级别的水质在线监测网络。我国有4555 个集中式水源地，在线监测设备安装总量不足400 套。市场规模超30 亿，聚光拥有30%市场份额。 持续并购助力：聚光处于从设备提供商向整体解决方案提供商发展的早期，过去6 年并购8 家公司，未来仍将走研发与并购双轮驱动之路。VOC 治理工程与实验室监测所处行业市场集中度低，行业成熟度低，并购潜力大。 推荐评级。假定东深电子14 年并表11 个月，暂不考虑新的并购影响。预测公司13-15 年EPS 分别为0.36、0.42、0.55 元，14 和15 年业绩增速18%和30%。当前股价对应48/36 倍14/15EPS。给予目标价24，对应57/44 倍14/15 年EPS。 风险提示：研发投入对业绩影响，应收账款占比高，股东解禁 |
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