海格通信(002465) 增长符合预期，持续受益行业高景气度

2014-2-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 504| 评论: 0|原作者: 杨鑫林|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩增长基本符合预期，各项业务订单饱满。受益于军工信息化， 2013 年公司主营业务军用通信设备实现稳步增长，军用通信设备（中短波电台）在整个国防领域占比超过 30%，具备很强的核心竞争力。北斗导航业务 ...

　　业绩增长基本符合预期，各项业务订单饱满。受益于军工信息化， 2013 年公司主营业务军用通信设备实现稳步增长，军用通信设备（中短波电台）在整个国防领域占比超过 30%，具备很强的核心竞争力。北斗导航业务是公司近几年重点发展的支柱业务， 2013 年实现快速增长，连续多次中标国防订单，体现了公司在国防用户北斗业务领域的综合竞争力和在北斗技术高端应用的领先地位，公司的科研成果将逐步转化成订单。
　　新布局业务进入快速发展态势。公司除了立足了主营军用通信设备和北斗导航业务外，通过外延式并购方式积极发展卫星通信、频谱管理、数字集群以及模拟仿真等多项新兴产业业务，随着相应订单的获得，进一步巩固和提升了公司主营市场业务竞争力，为其他项目的争取奠定了良好的基础。
　　公司继续强化“内涵式增长+外延式扩张” ，进一步实现“军品深根细作，民品战略布局” 。2012 年经过一系列外延式收购不断扩充产品线（军用模拟仿真系统+频谱管理+民用北斗），已经形成在军品领域深根细作，在民品领域布局新兴产业，公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略，预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购，强化外延式扩张能力。
　　持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业，产业链逐步完善，产业布局合理，重点地区部署将带动全国发展，其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费，其中北斗二代将率先在国防安全领域启动，然后行业应用不断深入，大众消费未来需求空间广阔，其中国防安全+特定行业市场规模达到近 200 亿，市场空间广阔，公司在北斗导航产业链齐全，具备上下游技术积累以及渠道优势，同时易获得政府补贴，是目前北斗导航产业投资首选标的。
　　投资建议：充足订单确定 2014 业绩表现，继续给予谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向，数字机部师以及应急网络建设有望在未来 2 年加速，同时北斗产业进入快速增长期，将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力，外延式并购将增厚 2014 年的业绩。预计公司 2014-2015 年基本每股收益 0.74/0.91 元，对应当前股价 PE 分别为 34.2/27.7 倍，继续给予谨慎推荐评级。
　　风险提示：订单低于预期，政策风险、竞争风险、技术风险等。

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