科大讯飞作为中国最大的智能语音技术提供商，实现了智 能语音技术的产业化，占有中文语音技术市场70%以上的份额。 2012年中国智能语音产业规模约为8. 6亿元，带动相关产 业产值100亿元，预计到2017年，产业规模将达到101. 4亿元， 年复合增长率达63.8%，占全球智能语音产业规模的比重将由 2012年的5. 6%增加到17. 1%,带动相关产业规模增长1000亿元。 三网融合的发展浪潮，进一步催生了广电领域海量的业务 应用，传统人机交互手段凸现繁琐不便局限，我们认为，2014 年智能电视是智能语音应用的爆发点。 普通话测评业务已经形成稳定的收入，目前已经实现全覆 盖。英语考试业务市场布局全面加速，新拓展重庆、山西、合 肥、西宁、三明等地口考应用，未来将以点带面进入模拟及教辅 更大的市场空间。收购启明科技是对考试信息化领域的战略补 充，启明科技的考试综合业务管理系统与公司的语音测评系统 将具有协同效应，提供考试一站式解决方案的服务商，更有利于 公司语言测评系统的推广。 盈利预测 我们预测，2013年-2015年公司的营业收入分别为11. 6亿 元，17. 7亿元，27. 4亿元；对应归属于上市公司股东的净利润 分别为2. 46亿元、3. 75亿元、7. 22亿元；基本每股收益分别 为0. 65元，0. 99元，1. 91元，对应当前55. 16元的股价，市 盈率分别为85倍，56倍，29倍，给予“增持”评级。 风险提示 语音产品竞争加剧的风险；市场推广低于预期的风险；教 育信息化进程低于预期的风险；并购整合效果低于预期的风险。 |
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