公司公告2013 年业绩快报，全年实现营业收入32.8 亿元，同比增长18%；归属于母公司净利润2.39 亿元，比去年同期增长7%。其中第四季度收入同比增长37%，净利润比去年同期增长62%，基本符合市场预期。 公司第四季度业绩加速增长，一方面从行业层面看，“棱镜门”事件后，政府及行业部门采购数通设备更加注重信息安全方面问题，国产设备替代进程呈现加速发展；另一方面从公司层面看，随着公司2012 年开始建设分销网络，网络设备分销收入实现大幅增长。 K 米有望成为KTV 中O2O 领导者 公司控股子公司星网视易去年向市场推出K 米APP，K 米是能够和KTV 点播产品实现互联的手机应用，有众多的K 歌爱好者参与，也有众多的实体店的线下支持，可以为客户带来更好的娱乐体验。 K 米APP 应用目前覆盖了1100 多家KTV，在没有大幅市场推广情况下，已获得近200 万用户。新版K 米将于3 月份正式上线，能真正实现KTV包房预订功能，随着覆盖KTV 数量的增加以及新版K 米上线，我们预计K米用户数至少突破千万级别，成为KTV 中O2O 领导者。 近期类似K 米的APP 软件“一起唱”已收获一笔金额达数千万的 A 轮融资，表明一级市场对于垂直唱K 市场的认同。考虑到星网视易占据KTV信息系统40%的市场份额，与垂直唱K 软件有一定协同性，我们认为K 米有望成为垂直唱K 软件佼佼者。 网络设备和瘦客户机是14 年业绩增长点 2014 年公司业绩增长主要来自于网络设备和瘦客户机，网络设备方面，分销渠道对网络产品贡献会有一定的延续性，今年保持25%-30%增长；瘦客户机方面，随着云计算应用普及和高基数效应消失使得14 年瘦客户机收入增长30%以上。 维持“买入”评级，目标价36 元 综上所述，我们预计2013-2015 年EPS 分别为0.68 元、0.90 元和1.14 元，考虑到K 米有望成为KTV 中O2O 领导者，目标价36 元，维持“买入”评级。 |
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