公司所处行业分析：1)电工聚酯薄膜：增长将受益于下游光伏产业复苏。随着光伏装机容量的增长，预计2014 年全球新增需求为14.7万吨，市场空间较大；2) 电工聚丙烯薄膜：国网加快特高压项目建设，电力电容器用聚丙烯薄膜的市场需求可期。 公司竞争力。1) 技术创新平台/能力优势；2) 标准领先优势；3) 制造技术优势；4) 综合配套优势。 业绩增长点：1) 2 万吨/年聚酯薄膜项目投产，将受益光伏产业复苏；预计2014 年公司聚酯薄膜销量增幅为50%上，毛利率将回升至28%左右；2）聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500 吨/年产能将于2014 年逐步释放。将受益国内特高压项目推进；3)公司年产3 万吨无卤阻燃片材项目已于2013 年4 月份投产，随着市场领域拓展，销量将出现较大增幅，4)光学基膜项目：2015 年有望投产，市场前景较好，预计可实现年平均销售收入约5.4 亿元，实现年平均利润约为1.1 亿元。 盈利预测及投资评级。根据我们的盈利预测，2014 年公司业绩将出现大幅增长， 2013-2015 年净利润增速分别为-35.0%/111.6%/25.0%，每股收益分别为0.14/0.30/0.37 元，对应2014年20 日收盘价市盈率分别为58.90/ 27.83/22.26 倍，考虑公司订单情况明显受益光伏行业景气度回升，募投项目产能将陆续释放，未来业绩增长较为确定，首次给予“增持”评级。 风险提示。下游光伏、特高压复苏情况低于预期；新建项目投产进度、市场推广低于预期。 |
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