4G 基站、传输网光器件需求旺盛，确保公司业绩加速增长：我们判断，2014 年公司业绩将会呈现加速增长态势，主要逻辑在于：1、4G 规模建设进入实质启动阶段，基站建设将会对基站侧光模块产生旺盛的市场需求；2、4G 加速普及将致使运营商加大传输网的投资力度，驱动传输网光器件继续实行快速增长。 产品结构调整、芯片自产率提升，持续改善公司盈利水平：我们预计，公司毛利率水平仍将继续提升，盈利水平将持续改善，主要原因在于：1、10G 光模块将会成为4G 基站的主打产品，在4G 基站侧光模块需求持续增长的背景下，毛利率水平较高的10G 光模块收入占比将会进一步提升，产品结构的调整无疑将会提升公司整体毛利率水平；2、公司部分光器件芯片实现了自产，芯片自产率的提升将会显着降低产品成本，对于提高公司盈利水平起到积极作用。 非运营商市场稳步拓展，保障公司长期成长：公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下，积极拓展非运营商市场。目前，公司非运营商市场的增长主要来源于数据通信领域，伴随公司与Google 等客户合作的进一步深化，数据通信类光器件产品将成为驱动公司长期发展的新引擎。 投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 分别为1.17 元、1.56 元和1.98 元，维持对公司的“推荐”评级。 |
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