摩拉菲尔常温酸奶弹性较大，成长性可期。从终端调研了解到，预计摩拉菲尔常温酸奶2013 年9-12 月全国范围销售1000 万，势头良好，如果按照这个趋势2014 年常温酸奶全年销售有望达到4000 万。目前公司有一条生产线，可以满足25 吨/天的产量，如果销售势头良好公司可能还会增加一条生产线。 来思尔乳业去年增长很快，14 年核桃乳项目有望扭亏。来思尔乳业主攻低温奶市场，13 年预计收入2.8 个亿，较12 年同比增长30%以上，预计利润率大致为7%。利润率较低的主要原因是由于新成立的核桃乳公司前期投入较大，完工进度低于预期。预计核桃乳项目2013 年收入为1000万左右，仍有预计400 万的亏损。 省内扩张和渠道下沉确保14 年收入增长。公司今年对于销售业绩考核机制将更为严格，力图确保公司今年在省内扩张和渠道下沉力度。目前来看14 年增长主要来自县级市场，由于常温奶伊利和蒙牛在广西竞争力很强，公司会以低温产品为主，依靠铺设县级冷链和直营店来抢占伊利蒙牛的常温市场。 提价控制奶价波动维持毛利。公司2013 年产品价格平均上涨16%，水牛奶原料价格上涨10%，提价消化了奶价波动造成的影响，保证公司毛利稳定。预测2014-15 年全面摊薄EPS0.21/0.27 元，2014-15 年PE 为51/40倍，鉴于公司战略重心转变和新产品快速增长，维持“推荐”评级。 |
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