看好新业务发展：（1）天地人环保：2013 年再次收购天地人90%股权，从而达到全资控股，该公司未来积极拓展工业水处理，有望带来新的增长点；（2）中科国益：2011 年共收购中科国益90%股权，其具有承接市政污水和工业废水的项目设计、施工、总承包、环保设备代理和销售以及环保咨询的资质和实力，预计2013 年和2014 年盈利能力继续提升。（3）水通道蛋白膜业务：公司规划与丹麦AquaporinA/S 公司合作在国内设立合资公司，Aquaporin A/S 公司的水通道蛋白膜业务正逐步以研发为主向规模化生产发展，若成功拓展，未来发展空间巨大，但短期内难以大幅贡献业绩； 投资建议：我们预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.10 元、0.15 元和0.22 元，对应PE 为59.4 倍、39.4 倍和26.4 倍，给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价7.5 元。 风险提示：农村水处理市场开拓及盈利能力低于预期、垃圾渗滤液业务增速和工业水处理市场开拓低于预期、城市供水、污水处理市场开拓低于预期、工程建设进度低于预期、增发解禁风险（解禁时间，2014 年6 月，增发价8.1 元/股，考虑转增股本后，增发价3.24 元/股，增发数量1.55 亿股，考虑转增股本后3.876 亿股）等。 |
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