转型电站运营态度明确思路清晰，电站运营龙头值得期待。2013 年公司正式转型电站运营，一年来公司以实际行动证明了转型的态度明确、思路清晰：1）利用青海、新疆部分地区资源优势，加快大型电站开发，目前已网大型电站105MW；2）立足张家港屋顶资源优势，快速切入分布式，并逐步扩大覆盖范围。目前在张家港并网分布式电站11.33MW，赣州、无锡、苏州三地共80MW分布式开发顺利推进，与中外运长江等企业签订合作协议，扩大屋顶资源储备；3）以收购的方式快速增加电站规模及路条储备。收购瑞旭投资100%股权已近尾声，瑞旭投资持有60MW 并网电站、20MW 核准项目与115MW 小路条；与阿特斯签订合作协议，增加400MW 电站收购项目储备。4）利用管理层金融背景，采用银行贷款、增发等方式募集电站资金，并快速推进资产证券化，增加资金来源。综合而言，后期公司电站规模将继续快速增长，预计2014 年底有望超过400MW，民营电站运营龙头值得期待。 传统制造业伴随光伏行业复苏，盈利拐点显现。公司太阳能边框业务全球占有率约15-20%，太阳能支架业务国内市场占有率位居前三。随着中国、日本等新兴市场光伏装机快速增长，公司制造业触底复苏，2013 年盈利拐点已现，预计2014 年将进一步恢复。 维持推荐评级。公司转型电站运营方向明确，我们看好其后期电站业务发展态势，预计2013-2015 年EPS 分别为0.03、0.45、0.94 元，对应PE 为485、30、15 倍，维持推荐评级。 |
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