华夏幸福(600340) 产业集群化正当时，京津冀一体化最受益

2014-3-13 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 554| 评论: 0|原作者: 侯丽科,李品科,梁荣|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持增持评级。公司产业园区渐次成型，为经济结构转型的核心受益标的。储备以北京周边居多，为京津冀一体化最佳受益标的。RNAV28.70 元，折23%。看好公司成长性，维持2013 EPS 2.05 元预测，上调2014 年EPS 预 ...

　　维持增持评级。公司产业园区渐次成型，为经济结构转型的核心受益标的。储备以北京周边居多，为京津冀一体化最佳受益标的。RNAV28.70 元，折23%。看好公司成长性，维持2013 EPS 2.05 元预测，上调2014 年EPS 预测至2.87 元（+4%）。京津冀一体化等带来公司资产价值等提升，上调目标价至31.57 元，对应2014 年11 倍PE.
　　产业结构调整稳步推行，公司业务模式恰逢其时。公司产业园区渐次成型，产业促进和提升开拓新的利润增长点。公司园区具备天然产业聚合优势：1）土地成本便宜；2）布局于一线城市周边，交通便利，易吸引企业投资落地；3）园区定位于公共环境平台、公共服务平台和公共技术平台，平台优势彰显。公司由产业转移、整合逐步向孵化拓展，美国硅谷设立子公司亦可更好促进这一策略。
　　京津冀一体化提上战略高度，公司为最佳受益标的。1）北京大气污染、交通拥堵等带来产业格局重构的必要性，预计京津冀区域是继珠三角、长三角之后新的发展热点，区域价值提升有望加速。2）公司现有储备约1370 万方，京津冀占比达91%；还有园区委托开发面积近800 平方公里，环北京周边700 多平方公里，潜在土地储备巨大。
　　首都第二机场预计持续催化。首都第二机场预计2014 年全面开工，2018 年估计可投入使用。固安项目与首都第二机场仅距离10 余公里，通过京开高速可在10 分钟内到达。预计可带动京津冀区域价值稳步提升，房地产市场需求更有保障，为公司业绩的持续高增奠定基础。
　　风险提示：京津冀一体化政策落地偏慢；整体信贷偏紧，销售偏慢

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