公司13 年全年实现签约销售185.8 亿元，实现签约销售面积140.9 亿元，与12 年相比均同比增长4.4%，销售均价与12 年相比基本持平，完成了年初公司184 亿的销售目标。根据公司开工项目测算，预计公司14 年全年新推货值将在250 亿左右，13 年公司整体去化率在65%左右，若保持13年的去化水平，预计公司14 年销售规模将有望达到230 亿左右。公司前两个月签约销售16.5 万方，20.9 亿元，尽管由于去年基数较高同比出现一定下降，但整体销售水平高于以往淡季表现。 拿地力度提高 取地方式灵活 公司13 年全年100%全亿拿地金额为238 亿元，新增项目建筑面积254万方，权益土地储备约200 万方。拿地金额占同期销售金额的128%，与往年相比拿地力度显着提高。13 年公司分别于保利、万科和北京住总等企业组成联合体在北京市场屡有斩获，而从购地区域分布来看，京外项目占有所提高，投资力度的加强，和优质项目的获取，增加了公司未来的项目储备，为公司未来的发展，奠定了良好的基础。 预计公司13、14 年EPS 为0.70、0.84 元，上调为“买入”评级 公司13 年全年销售实现了年初的既定目标，14 年随着整体货值的增加，销售有望实现进一步的增长。土地投资方面，公司13 年加大了资源的获取力度，全口径拿地金额占销售规模超过128%，通过股权收购和合作开发等模式，为公司未来发展奠定了良好的基础。随着新增项目的销售，公司业绩将重新实现增长。目前PB 不到0.8，估值极具优势。 风险提示 整体行业景气程度以及信贷政策影响，及布局城市政策及行政干预。 |
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