新华医疗(600587) 内生外延并重，医疗服务值得期待

2014-3-14 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 570| 评论: 0|原作者: 刘舒畅|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期，保持增长较快：2013 年公司实现营业收入41.94 亿元，同比增长38.15%；净利润2.32 亿元，同比增长41.86%；扣非净利润2.10亿元，同比增长35.89%，业绩符合我们的预期。其中，医疗器械收入33.75亿元 ...

　　业绩符合预期，保持增长较快：2013 年公司实现营业收入41.94 亿元，同比增长38.15%；净利润2.32 亿元，同比增长41.86%；扣非净利润2.10亿元，同比增长35.89%，业绩符合我们的预期。其中，医疗器械收入33.75亿元，同比增长40.18%；药品及器械经营收入7.50 亿元，同比增长33.96%。公司整体毛利率保持良好，同比上升0.21 个百分点。管理及财务费用率有所上升，同比分别上升1.15、0.24 个百分点。
　　内生增长受益于行业发展：得益于医药生产企业新版GMP 改造，公司订单情况良好，增速较快，估计冻干机、干热灭菌器等产品整体有30%以上的增幅。我们认为公司在制药装备领域的积累，以及GMP 改造优势的延续有利于支撑该部分业务稳健增长。
　　外延并购开始反哺，医疗服务值得期待：公司外延式并购发展持续推进，且效果逐步显现。2009 年投资的上海泰美（医疗器械）、2010 年收购的北京威泰科（诊断仪器）2013 年表现较好，已经进入反哺阶段，利润贡献分别2,445.43 万元，1,093.96 万元。2013 年公司又陆续收购了远跃药机（中药制药装备）、威士达（诊断业务销售平台）及3 家专科医院，至此公司麾下已收购6 家医院。我们认为随着公司外延并购的延续，医疗服务有望成为继医疗器械，制药器械之后的新增长点。
　　维持“推荐”评级：公司抓住GMP 认证机遇拓展产品种类，内生医疗器械，制药器械增速稳定。公司继续外延式并购，开拓医院市场，发展医疗服务业务，符合当前产业的发展趋势。随着公司内部资源整合，产品线不断多元化，未来发展前景值得期待。预计公司2014-2015 年EPS 分别为1.70 元、2.38 元，维持“推荐”评级。

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