公司以自有资金人民币3,000 万元投资参股创达特(苏州)科技有限责任公司，获取创达特7.7154%的股权。创达特估值确定为人民币34,383.1693 万元。获取资本后，创达特有资本实力不断增加研发投入，开拓新的产品线，不断保持公司在接入技术领域的竞争性和前瞻性，力争成为中国本土最大规模的网通通讯芯片公司，作为一家IC 设计新生力量，创达特2013 年已实现盈亏平衡，2014 年将实现盈利，进入爆发成长阶段 创达特为国内唯一VDSL2 核心技术半导体企业 创达特第一代产品是基于电话线接入的VDSL2 局端和用户端芯片，它们结合了优化的SOC 系统设计，先进的模数混合信号技术和低功耗的解决方案，成为亚洲第一家、全球第四家、中国唯一一家拥有全套VDSL2 核心技术和完整解决方案的半导体企业。创达特产品已被华为技术，深圳共进电子，上海大亚电子，和台湾的正文科技（Gemtek）等一流的xDSL 系统公司广泛采用。创达特在未来三年时间内，有望成为全球最具有竞争性的xDSL 供应商，芯片销售量超过一亿片。 参股创达特完善产业链 参股创达特有利于公司完善产业链，增强公司硬件设计能力，有利于延长公司的产品线，有利于提升载波通信芯片应用领域，有利于完善公司智能家居系统，，对提升公司核心竞争力产生积极的作用。 资本扩张大幕拉开，增强市场乐观预期 公司经营能力出众，上市之后公司账面现金较多，市场一直预期公司资本扩张，出于稳健经营原则，公司对资本扩张较为慎重，随着参股创达特，我们认为公司资本扩张大幕正式拉开，尽管短期对公司财务贡献不大，但是，我们认为有如下现实意义：（1）资本扩张大幕拉开，创达特参股仅仅是起点，市场将乐观预期公司接下来将会有一系列的资本扩张；（2）参股创达特，有望与华为建立联系，拓展公司载波通信芯片应用范围；（3）创达特作为IC 设计企业，技术实力出众，未来有机会单独上市，公司有机会获得投资收益。从当前看，我们认为此次参股最现实的意义是增强市场对公司资本扩张加速推进，持续进行的预期。 维持买入建议 预计公司未来三年营业收入为5.03、9.91、18.21 亿元，YOY 为13.96%、97.01%、83.75%，净利润分别为2.36、4.15、5.9 亿元，YOY 分别为-8.82%、75.84%、41.99%，EPS 为1.07、1.89、2.68 元，PE 分别为36、20、14 倍，我们认为，智能家居正式产业化，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业，有望成长为智能家居领域伟大的企业，维持“买入”的建议。 |
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