海油工程(600583) 新签订单饱满，14年业绩有所保障，深水业务蓄势待发 ...

2014-3-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 531| 评论: 0|原作者: 赵健,张显宁|来自: 东方财富网

摘要: 　　1. 净利润大幅度提升，现金流有所改善，收现比略微下降。2013年公司实现净利润27.44亿元，同比大幅增长223.56%。4季度单季度收入74.12亿元，同比增长57.39%；净利润14.15亿，同比增长265.33%，大幅高于去年同期 ...

　　1. 净利润大幅度提升，现金流有所改善，收现比略微下降。2013年公司实现净利润27.44亿元，同比大幅增长223.56%。4季度单季度收入74.12亿元，同比增长57.39%；净利润14.15亿，同比增长265.33%，大幅高于去年同期水平。公司13年经营现金流为33.69亿元，维持净流入并大幅度改善，其中4季度现金流为13.86亿，同比增长21.42%。公司全年收现比为86.42%，同比下降了5.82个百分点。
　　2. 综合毛利率和净利率上升，三费率小幅下降。公司13 年毛利率为23.48%，同比上升4.82 个百分点；净利率为13.49%，同比上升6.64 个百分点。管理费用率和财务费用率分别同比下降0.23%和0.20%，销售费用率和去年基本持平。
　　3. 渤海业务飞速增长，南海、渤海业务占比较大。渤海地区13 年实现业务收入80.87 亿元，同比大幅增长336.66%，占比达到40%，和南海成为业务占比最大的区域。公司报告期内国内订单渤海有13 个、南海5 个、东海4 个。海外订单主要分布在澳洲、印尼、北欧等区域。
　　4. 盈利预测及估值。公司开发深水设备，铺设海底管线水深最深为1409 米，实现向深水区发展，有力提高公司竞争力，成为深水作业订单的有力竞争者；我们预计14-15 年EPS 为0.76 和0.85 元，给予2014 年15 倍的PE，目标价11.40元，维持“买入”投资评级。
　　5. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。

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