新能源汽车产业化快速推进，公司年初至今电动客车空调订单2000 台（南京市1000 台，深圳、武汉、太原1000 台），大大超越2013 年全年1300 多台。电动空调的售价翻倍，毛利率增加五个百分点。经过核算假设14 年电动空调销售8500台，13-14 年电动空调的销量、收入、净利润占比分别为3.7%，4.2%，8.09%和20.8%、22.0%、37.5%，业绩弹性巨大。 （2） 巩固终端模式，强化整车战略合作，份额趋向垄断重大事项虽然终止，但给予市场重大利好预期。除了终端模式公司仍在提升产业链话语权，公司积极有效开拓下游客户，通过合资入股等方式巩固下游配套地位，公司与中通客车成立合资公司形成战略合作伙伴，将获得100%配套；本次重大事项短时终止但仍有可能顺利实施，公司目标再造一个松芝，市场份额将突破40%，垄断地位有望形成。 （3） 电动空调趋势强化竞争优势，提升产品行业地位电动客车空调单价翻倍，供不应求容易推动业绩大幅向上弹性；此外，公司积极推动乘用车电动空调产业化，乘用车电动空调，有望成为电动汽车锂电池热管理系统核心部件，产业地位具有上升空间，新能源乘用车私人采购在政策鼓励下有望放量。 3．投资建议 我们预测，2014 年客车的电动空调8000-10000 台，盈利弹性巨大，而电动乘用车空调如果产业化推动加快，市场战略意义重大，空间广阔。 预计2013-2015 年EPS 为0.57、0.87、1.12 元，PE 为22、14 和11倍，新能源汽车推广力度加大，业绩有超预期潜力，“推荐”。 4．风险提示 经济下行将拖累公交采购和乘用车需求，导致空调订单和业绩不达预期 经济下行将拖累公交采购和乘用车需求，导致空调订单和业绩不达预期 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
