首旅酒店(600258) 酒店景区双驱动净利润稳增4.97%

2014-3-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 541| 评论: 0|原作者: 潘红敏|来自: 东方财富网

摘要: 　　酒店、景区利润主来源。公司各业务板块收入贡献率从大到小依次为：旅游服务67.53%、酒店运营14.08%、景区运营11.74%、酒店管理6.65%。利润贡献主要来源于酒店和景区板块，其中酒店板块实现利润0.97 亿元，占比55 ...

　　酒店、景区利润主来源。公司各业务板块收入贡献率从大到小依次为：旅游服务67.53%、酒店运营14.08%、景区运营11.74%、酒店管理6.65%。利润贡献主要来源于酒店和景区板块，其中酒店板块实现利润0.97 亿元，占比55.27%；景区板块实现利润0.84 亿元，占比47.75%。
　　酒店板块毛利率有所提高。酒店管理实现营收197,09.50 万元，同比下降3.13%。首旅建国共签新项目12 家，现成员酒店共78 家。欣燕都共签新项目4 家，目前管理门店30 家。首旅京伦签署新项目1 家，目前成员酒店共12家。酒店运营营收417,43.44 万元，同比下降10.34%。酒店运营、酒店管理板块毛利率较上年有所提高，分别增加2.1 和0.02 个百分点，主要原因是受市场因素影响，酒店板块收入同比下滑，收入结构发生变化，其中餐饮、商品销售收入同比降幅较大，在总收入中占比下降，使得酒店运营和管理板块综合毛利率略有上升。公司今年有望进一步通过并购等方式扩大该板块规模。
　　南山景区利润同比增长13.94%。全年接待入园游客388 万人次，同比增长1.4%。 2013 年实现营收3.48 亿，同比增4.46%，实现利润8,390 万元，增长13.94%；人均综合消费89.64 元，增长3%。收入构成依次排序：门票占比47.84%、客运占比19.82%、餐饮占比15.85%、商品占比8.66%、客房占比4.53%、其他收入占比3.3%。景区综合毛利率同比增0.43 个百分点，主要系餐饮收入占比下降。南山"尼泊尔馆"已顺利建成已投入试运营。"尼泊尔馆"将进一步促进南山旅游区的品质和影响力。
　　旅行社板块：神舟国旅2013 年实现营业收入20 亿元，与2012 年下降1.04%；实现利润-386 万元，较2012 年下降了2.75 倍。受国内和出境旅游市场竞争激烈、机票涨价等多重因素影响，毛利率较上年减少0.04 个百分点。
　　估值与评级：预计14 年、15EPS 分别为0.57和0.67 元。目前股价13.7 元，动态PE 分别为23.62X和20.45X。维持“增持”评级。
　　风险提示：经济下行风险、突发事件风险、项目进展低于预期风险等。