荣盛发展(002146) 成长高效积极谋变

2014-3-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 504| 评论: 0|原作者: 苏雪晶,刘璐|来自: 东方财富网

摘要: 　　荣盛发展发布 2013 年年报，实现营业收入 192 亿元，增长 42.9%；实现营业利润 41 亿元，增长 47.4%；实现归属母公司净利润 29亿元，增长 35.8%；每股收益 1.55 元。拟每 10 股派发 2 元（含税）现金红利。　　 ...

　　荣盛发展发布 2013 年年报，实现营业收入 192 亿元，增长 42.9%；实现营业利润 41 亿元，增长 47.4%；实现归属母公司净利润 29亿元，增长 35.8%；每股收益 1.55 元。拟每 10 股派发 2 元（含税）现金红利。
　　业绩销售展现成长特质：公司 13 年结算均价下降以及少数股东权益占比提升导致公司净利润增速低于营业利润增速。而公司已售未结资源对应均价较 13 年结算均价提升 4.5%，且过去一年拿地公司重新加大了项目主导权，预计 14 年公司利润率将有所恢复。公司 2013 年可观的开工量为 14 年规模提升奠定基础，我们预计公司 14 年销售额将超过 350 亿，仍不失较快速度增长。
　　深耕京津冀，坐享政策红利： 13 年公司继续加深京津冀区域布局，新增京津冀区域权益建面 142 万平米，总土地储备中京津冀区域的占比达到 22%，未来有望受益京津冀一体化所带来的政策红利。公司 14 年计划扩张意愿依然积极，但净负债率已达近 5 年高位，成为规模突破的瓶颈，对此，公司已开始介入长沙、南京等城市一级开发市场，为在合理成本下增加土地储备另辟蹊径。
　　积极谋变，战略布局多元地产链条：公司在 2013 年下半年开始进军多元地产业务，已签下秦皇岛一杯澜、神农架龙降坪、黄山太平湖金盆湾三个旅游地产项目。我们认为此次公司拓展旅游地产是在保证原有业务扩张的同时对可持续发展的一次有益尝试，有望通过当地旅游资源的盘活，扩大当地市场认知度，且商业运营等资产的配置加大，为以后产品结构转型蓄势。我们相信今年公司在旅游、养老地产方面会继续有所突破。
　　盈利预测与投资评级：近期以来产品思路的变化体现了公司对于可持续发展方向的考虑，我们相信公司高成长仍将持续，预计 14、15 年 EPS 分别为 2.07、2.68 元，维持“买入”评级。