营收快速增长带动期间费用率有所降低：报告期管理费用11.57 亿元，同比增长57.79%，主要原因是研发费用较上年增加4.13 亿元，剔除此因素，同比增长约为3%；财务费用1.86 亿元，同比增长34.31%，主要原因是美元兑人民币的汇率下降导致汇兑损失较上年增加0.42 亿元所致。由于营收增长较快，期间费用率反而出现下降，由2012 年的7.06%下降到6.61%，管理费用率由2012 年的5.92%下降到5.69%。 深水战略加快推进：报告期公司实现海管铺设作业最大水深达1409 米，标志公司深水铺管能力的形成；首次以总承包模式实施了流花19-5 气田工程项目，为今后开拓水下工程总承包积累了经验。 公司毛利率同比较大增长：报告期作为公司业务绝大头的海洋工程业务（196.87 亿元）的毛利率为23.91%，较去年增加了4.96 个百分点，对业绩大幅增长起到重要作用。 投资评级：上调盈利预测：2014-2016 年EPS 分别为：0.71 元、0.79元、0.81 元，维持“推荐”评级。 风险提示： 天气因素带来待机率大幅提升及突发事件带来成本提升较快；南海油气勘探推进情况（包括探明可开采油气储量）低于预期；海外业务推进情况低于预期 |
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