公司 2013 年营业收入同比增长 39.47%，净利润 845 万元，每股收益 0.03 元，业绩实现扭亏。 2013 年，公司综合毛利率 13.4%，同比提升 4.3 个百分点，其中太阳能电池边框业务毛利率 12.56%，较 2012 年的 9.91%回升显着，成为业绩扭亏的重要因素。 公司光伏电站运营实现营业收入 7638 万元，盈利能力较好，是公司业绩大幅度改善的主要因素。 光伏电站运营商雏形初现 公司提出要实现从“太阳能配件专业供货商”到“金属加工、新材料、太阳能电站一体化经营”的转型战略。截至目前，公司在青海、新疆合计并网光伏地面电站 105MW，在张家港地区建设分布式光伏电站 12.93MW，其中 11.33MW 已经并网发电。2013年底启动收购浙江瑞旭投资，其在国内持有 60MW 并网光伏电站、20MW 大路条和 115MW 小路条。公司电站运营已经初见雏形，在转型的过程中体现出了强大的执行力。 公司目前正在做非公开发行股票募集资金，进一步投向分布式电站建设。 电站业务将成为重要利润来源 我们判断公司原有的光伏配件产品毛利率将小幅回升，边框业务增速同步于光伏行业的增长，支架业务受益于国内市场的大发展，业务规模有望获得 50%左右的增速，EVA 产品的毛利率也将小幅回升。我们判断公司制造业务后续将回升至小幅盈利状态。 我们根据公司电站的并网进度，以及后续项目的开发计划，测算得出公司 2014-2016 年的年化并网电站规模分别为 211MW、345MW 和 495MW，电站业务净利润分别为 9288 万元、14066万元和 19706 万元。电站运营业务将成为公司的最重要利润贡献来源。 盈利预测与投资评级 公司转型电站运营业务，并网规模持续扩大，最需要的是资金支持和管理层的执行力，完成非公开募资后，两个条件都将完备。 公司电站运营重点切入分布式项目，这符合行业发展方向和当前的政策导向，短期内不会遇到天花板，只是对项目的把握能力、管理能力提出了新的要求。 我们看好公司的转型，各方面条件可谓天时地利人和，预测公司 2014、2015 年可分别实现净利润 1.2 亿元和 2.2亿元，每股收益分别为 0.41 元和 0.74 元，维持“增持”评级。 |
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