行业公司恢复良好势头。公司软件产品收入22.16 亿，下滑3.8%；软件服务与培训收入18.44 亿，增长5.5%。软件产品收入的下滑一方面因为整体经济的景气程度下滑，另一方面因为分销比例加大，而同样产品给分销商的价格要低于给终端客户的价格。从行业公司来看，汽车子公司利润增长22.5%，而烟草子公司则扭亏实现大幅盈利，相对于2012 年利润增长4369 万。医疗子公司的亏损程度也大幅降低。 推动云战略，发展金融服务、电信服务。公司14 年继续推动CSP 平台与UAP 平台的云战略，目前云应用服务累计注册用户数超过80 万人（不包括与中国电信合作的旺铺助手等数据）。14 年将加快发展支付业务，并结合用户优势开展移动转售等电信增值服务。 客户资源价值凸显。互联网有助跨界经营，多纬度的挖掘并满足客户需求，这一趋势正在从to C 向to B 蔓延，用友200 万企业用户价值将会凸现。中国拥有超过1200 万的小微企业，接近4000 万的个体工商户，未来围绕如此数量庞大的企业用户群的软件、通信、金融、培训等领域市场空间巨大。 投资建议。2014-2015 年 EPS 0.70，0.89 元，维持“买入”评级。 |
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