2013 年，公司实现营业收入15.0 亿元，同比增长31.2%。归属于上市公司股东净利润约4.2 亿元，同比增长41.8%，扣非后增长31.0%，全面摊薄后EPS 约0.66 元，高于我们预期，远超市场预期。 检测行业高景气度持续，驱动公司业绩快速增长 母公司扣非后13 年检测业务贡献净利润约3.2 亿元，占公司净利润的75.5%。随着汽车节能排放和安全技术标准法规的不断升级，13 年公司新签技术服务合同金额同比增长27%，我们认为检测行业的高景气度仍将持续。 14 年折旧压力不大，盈利弹性或超市场预期 公司13 年固定资产当期折旧没有大幅增加，与处置老基地有关和分批转固有关，我们预计公司14 年折旧费用约为5.5 千万，较2013 年新增折旧大约2 千万，考虑到服务业的盈利弹性，公司14 年折旧压力不大，盈利弹性或将大幅超市场预期。 检测行业的并购重组可能给公司带来中长期的发展机遇 我们预计公司仍将以利润为主要考核指标，坚持检测业务为主业，同时注重产学研一体化发展。随着《关于整合检验检测认证机构的实施意见》出台，检测行业可能的整合或给公司带来外延式扩张的机会。 投资建议 在考虑土地收益前提下，我们预计14-16 年EPS 分别为0.84 元、1.01元、1.27 元，目前股价对应PE 分别为18.5 倍、15.5 倍和12.3 倍，对应14年PB 为2.65 倍，公司符合经济转型的大背景，具有极高的壁垒，我们长期看好，维持“买入”评级。 风险提示 公司风险主要来自监管模式变化、政策法规推出低于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
