神州泰岳(300002) 未来看点在移动游戏平台

2014-3-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 561| 评论: 0|原作者: 赵国栋,顾海波|来自: 东方财富网

摘要: 　　13 年业绩符合预期，利润分配方案利好股东，14 年Q1 业绩低于预期。IT 运维稳健增长，飞信业务缓慢下降，农信通、良品等新业务快速成长。其中运维管理和飞信业务保持高毛利，农信通毛利缓慢下降，系统集成和良品 ...

　　13 年业绩符合预期，利润分配方案利好股东，14 年Q1 业绩低于预期。IT 运维稳健增长，飞信业务缓慢下降，农信通、良品等新业务快速成长。其中运维管理和飞信业务保持高毛利，农信通毛利缓慢下降，系统集成和良品业务毛利率较低对利润贡献较少，游戏业务市场开拓顺利，壳木2014 年一季度并表，由于审批时点原因预计合并后十个月数据。14 年Q1 业绩下降的主要原因是飞信业务的下降（去年Q1 执行的是老合同）、以及海外融合通信平台、游戏平台尚处于交付开发、测试阶段，在Q1 未产生收入。
　　最大看点在移动游戏平台。2013 年公司收购广通神州和壳木软件，增资中清龙图，已在印度、菲律宾、越南、印尼等国家建立用户覆盖数十亿的游戏平台，与奇虎360 签订战略协议，以海外自主移动游戏平台为中心做强做大移动游戏生态圈。如果前期平台运营数据良好，则未来有望复制到更多国家。良好情况下，预计手游收入在3-5年内能重建一个泰岳。
　　盈利预测。我们预测2014/15/16 年公司营业收入分别为26.59 亿/34.53亿/42.06 亿元，净利润分别为6.99 亿/8.67 亿/9.72 亿元，EPS 分别为1.06 元、1.32 元和1.47 元。给予目标价36.80 元，对应28*15PE。
　　风险因素：海外游戏运营平台用户数低于预期；内容引进慢于预期，难以匹配平台建设；飞信业务下降过快。

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