成立医疗产业并购基金将打开未来想象空间。爱尔眼科在2012年前后已经基本完成全国开店布局，目前已经有50家医院，成立医疗产业并购基金将有利于公司收购竞争对手并新建医院，在眼科相关领域进行扩张，使得公司未来的增长更有弹性，打开了未来的想象空间； 医疗服务是14年医药板块最确定的投资主题，而专科连锁依然是目前最成熟的盈利模式，爱尔是龙头。对于连锁，最重要的特性就是可复制性，体现在简单化、标准化、专业化，它很难发生在需要单个医生个人英雄主义的地方，比如心脑血管和肿瘤。爱尔是所有专科连锁业态中最能满足可复制性的。可复制性考察两点：品牌和人才，过去几年间公司一直在大力布局，和中南大学合作湘雅爱尔眼科学院就是很好的案例，鲜有民营机构能够做到。成立了并购产业基金后，公司会陆续在扩张和人才上尝试创新的管理经营模式，包括在其他区域复制湖南湖北的地级市模式，以及帮助医生共同创业。公司将步入新的发展阶段。 盈利预测与投资建议。预测公司2013-2015年的归属于母公司净利润分别为2.24亿、3.02亿、4.129亿元，同比增长22.5%、34.7%、36.8%。按总股本4.33亿股，对应EPS分别为0.52元、0.70元、0.95元。给予2015年50倍PE，6个月目标价47.5元，维持“买入”评级。 风险提示。医疗服务板块估值较高，市场风格转化有可能导致股价波动。 |
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