（一）有利于公司B2C 业务战略转型 公司注册商标被国家工商行政总局认定为中国驰名商标，将有利于加强公司知识产权的保护，大大提升公司品牌知名度、美誉度和影响力，进一步提高公司的市场竞争力和可持续发展能力。我们认为这将有利于公司麦芽糖、食用葡萄糖、黄色糖浆商品提升发展空间，还有利于未来B2C 业务战略转型。 （二）未来3 年B2C 业务水平有望几何级提升 益生元市场处于成长爆发期的前夜，公司若能从原有B2B 模式战略转型品牌消费品B2C 模式，用户数量和产品销售流量将几何级增长。 若B2C 营销体系能够建立与完善，公司终端品收入有望快速增长，B2C 业务60%左右毛利率有望带动公司整体跳级；未来若干年如能够做大规模，则B2C 业务净利率水平将高达30%左右。预计2016年销售收入达到2 亿元，2016 和2017 年公司整体毛利率和净利率分别为（28%,12%）和(33%,16%)，相对于现在的（18%,6%）呈现大幅提升。 （三）B2B 投资品业务稳步扩大市场，可为B2C 业务提供稳定现金流 低聚糖、糖醇、果葡糖浆、其他淀粉糖四大业务较为稳定，未来低聚半乳糖、结晶果糖、结晶海藻糖、高端固体糊精投产后提升公司盈利幅度有望超市场预期。 投资建议 公司未来将聚焦于大健康产业，包括消费品和生物技术，市场有望按生物技术和消费品进行估值，空间巨大，维持“推荐”评级。预计2014-2016 年EPS 分别为0.32、0.91 和1.19 元/股，CAGR2013-2016 高达70%。详情请参看1 月21 日深度报告《保龄宝（002286）：若实现B2C 战略转型 有望嫁接互联网基因高弹性》。 同时请投资者关注银河食品饮料“甲午年牛股”系列，现在为“之一：梅花集团”、“之二：海欣食品”、“之三：保龄宝”和“之四：双塔食品”。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
