2. 咨询业务平稳增长，总包业务强势回升，两项主营业务毛利率皆有所下降。咨询收入12.44 亿，同比增加17.97%，总包收入2.33 亿，同比增长98.27%；咨询业务的毛利率为35.16%，同比下降了3.86 个百分点，部分源自营改增影响；总包业务毛利率为9.95%，同比下降5.51 个百分点。此外，公司实现其他收入1.40 亿元，主要来自公司沥青销售收入，预计此项收入不会成为常态。 3. 综合毛利率下降，三费率下降，净利率略降。四季度毛利率为26.26%，同比下降9.44 个百分点，主要是因为总包业务占比提升；三费率为12.26%，同比下降3.85 个百分点，净利率为9.45%，同比下降1.80 个百分点。营业税及其附加同比下降了257.18%，主要是营改增的影响。虽然毛利率下降，但是费用率、营业税、资产减值损失减少使得净利率降幅较小。 4. 省内业务同比增长，省外收入恢复增长。省内业务同比增长14.07%，省外业务同比增长32.52%。 5. 盈利预测及估值。预计2014-2015 年的每股收益分别为0.95 元和1.15 元。给予公司2014 年20-25 倍的动态市盈率，合理价值区间为19-23.75 元，维持“买入”投资评级。 |
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