发布收购报告书，注入资产较预案估值降低15%，公告未来三年合并盈利预测备考，信威股东承诺不低于预测数，2014 盈利核心在俄罗斯项目。与预案相比，股权纠纷使北京信威参与重组的股权比例从96.53%下降至95.61%，北京信威的评估值下降约15%，发行股份数量从31.27 亿股下降至26.15 亿股。王靖及其一致行动人承诺北京信威 2014 /2015/2016 年度预测扣除非经常性损益后的净利润分别不低于200,266 万元、224,894 万元、273,303 万元。基于2014 年预测盈利备考，俄罗斯项目收入209,874.20 万元，毛利199,380.49 万元，考虑之前海外项目高达80%净利率，则俄罗斯项目净利润贡献占比2014 盈利预测可能超过80%。 基于重组预期，维持“买入”评级。假设配套融资40 亿元后总股本为30 亿股，且年内完成重组并合并报表，预计公司2014/15/16 年营收分别为31 亿/50 亿/65 亿，净利润分别为20 亿/28 亿/38 亿，EPS为0.66/0.93/1.26 元。给予目标价27 元，对应29*15PE。 风险因素：重组失败；未来业绩预测显示，盈利集中在海外项目，政局及汇率风险较大；买方信贷模式下的担保风险和流动性风险。 |
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