2013年，中海油服实现营业收入279.58亿元，同比+23.55%；营业毛利率31.37%，同比提高1.84个百分点；期间费用率4.14%，同比下降0.27个百分点；净利润率24.02%，同比提高3.87个百分点；归属母公司净利润67.16亿元，同比+47.30%。 2. 板块业绩分析 钻井板块：高端装备增加带来毛利率及盈利明显提升 截至2013年底，中海油服共运营、管理四十座钻井平台（包括三十座自升式钻井平台、十座半潜式钻井平台）、二座生活平台、四套模块钻机。2013年公司钻井板块收入达到149.24亿元，同比大幅增长30.1%。 半潜式钻井平台作业天数提高。2013年公司的钻井平台作业日数达到12687天，同比增加1731天（+15.8%），其中自升式钻井平台作业天数达到9654天，同比增加410天（+4.4%）；半潜式钻井平台作业天数达到3033天，同比增加1321天（+77.2%）。钻井平台可用天使用率达到99.9%，同比小幅下降0.1个百分点；日历天使用率达到95.6%，同比提高2.4个百分点. 3. 盈利预测与投资评级 公司深水钻探装备不断加强，2012年以来公司多艘半潜式钻井平台投入运营，带来公司深水作业量的增长，未来公司仍将有装备不断投放，盈利能力将持续加强。作为国内唯一一家拥有深水油气开采能力的油服类公司，中海油服将受益于我国海洋油气开采进程的加快，在公司的主要客户中海油勘探开发资本开支不断增长以及海外收入增加的情况下，公司的收入利润将稳定增长。我们预计中海油服2014~2015年EPS分别为1.70、2.08元（按照最新股本47.72亿股计算），按照2014年EPS以及15倍市盈率，我们给予公司25.50元的6个月目标价，维持“买入”投资评级。 4. 风险提示 原油价格大幅波动的风险；油气下游需求及上游勘探开发投资变动的风险。 |
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