业绩增长基本符合预期13 年全年，公司实现营业收入增长 28.74%，净利润 42.02 亿元，同比增长 26.64%，每 10 股派 4.80 元现金。13 年销售规模增长约 20%，我们认为公司 14 年业绩的增长主要依靠结算规模的上升和管控能力的提高。 销售进入平稳增长期 13 年签约销售金额约 432 亿，同比增长 18.7%，全年整体去化率接近60%。年预计公司新推货值在 560 亿左右，总货值或将达到 860 亿，在 14年全国房地产市场相对稳定的状态下，估计公司销售规模将超过 500 亿。 拿地积极，二线城市新布点 13 年公司获取土地总地价达到 221 亿，新增项目总建面 666 万平米，拿地力度较往年有所增加。进一步拓展业务范围也显示公司做大做强、成为全国布局规模房企的信心和决心。 平台建设完善，整体协调发展 随着公司香港平台功能的逐步完善，公司逐渐形成了“大招商+小招商”双引擎驱动的主业模式，此外招商商置、招商物业、招商置业和招商供电都将逐渐发展为公司的业务平台，配合主业，实现均衡增长。 预计公司 14、15 年 EPS 分别为 3.03、3.74 元，维持“买入”评级。 在告别房地产市场野蛮生长的年代之后，其依托大股东资源复制海上世界的模式可期。我们看好公司一直以来坚持的文化，同时管理层锐意进取，以开放的胸怀拥抱新的变化，为公司规模增长注入新的活力。 风险提示 公司新进入市场项目进程及利润较低，其他业务发展存在不确定性。 |
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