战略转型、积极进军医疗服务业。1）民营医院迎来发展机遇。政府对公立医院的深化改革和对私立医院的大力扶持，多次表态药扶持民营医院的发展。从2008 年至2011 年，民营医院机构数年平均增速达16％，按照规划到2015年民营医院的市场占有率达到20％。同时公立医院改革也多方面促进民营资本进入医疗服务行业；2）收购九胜投资，进入医疗服务领域。天津九胜投资拟控股上海国际医学中心28%的股权，该医院是国内第一家品质医疗、健康管理（疾病早发现、健康评估、持续性健康改善计划等）、康复护理（提供术后、产后、老年康复慢性病康复等护理）为一体的国际综合型医院：3）上海国际医学中心为优质资产。目前医院由新加坡百汇医疗按照JCI 标准管理，预计2014 年初投入运营。目前医院占地104 亩，建筑面积97000 平方，共500 张床位（其中五十张ICU 病床）、118 个门诊室、15 间手术室、10 间产病房。医疗式酒店是公司一直主推的概念，医院、酒店式服务、家的感觉，使得医院更加人性化，同时还推出品质医疗、健康管理，复合高端需求。 未来战略定位转型趋势明显。公司目前的战略定位非常明确，即做大做强医疗服务，同时辐射可穿戴医疗、养老康复等。做大医院主要围绕两条线：其一是通过医学中心，然后在医学中心基础上成立2-3 家3 级医院（综合性或专科性医院）。公司很可能在西部设立像上海医学中心；另外一条线是上市公司层面收购2-3 家3 级医院给医疗服务提供持续现金流。我们估计：上海国际医学中心2014 年营业收入约2 亿，估计16 年开始盈利。现在收购其28%股权，公司在上海医学中心盈利后将继续收购其剩余股权；上市公司层面很可能开始收购比较优秀的三甲医院；上市公司当前把九胜投资地产业务装进来就是维持上市公司持续盈利、提供持续现金流（如果本次增发不成功，公司将剥离地产资产继续收购医疗服务资产）；目前看，装进来的手游资产不确定因素较大，其收益需要进一步观察。 估值分析与投资策略。我们预测：2014 年、2015 年、2016 年的EPS 分别为0.11 元、0.13 元、0.15 元，对应PE 分别为81X、69X、58X（由于医院资产收购具有不确定性，估值模型中并未放入）。我们认为：公司目前正在进行战略转型，由房地产行业跨入医疗服务行业，收入和利润都有了新的想象空间，建议投资者关注。继续维持“买入”评级。 风险提示。1）收购进展慢于预期；2）医院盈亏平衡晚于预期 |
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