万昌科技(002581) 四季度甲酯和乙酯开始放量

2014-3-19 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 590| 评论: 0|原作者: 刘军|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩略有增长：公司实现营业收入31,725.36 万元，比上年度增长11.18%；实现净利润8,803.73万元，比上年度增长2.05%。每股收益0.63元，分配预案为每10股派发现金5.0元人民币（含税）。营业收入增幅超过净利润增幅 ...

　　业绩略有增长：公司实现营业收入31,725.36 万元，比上年度增长11.18%；实现净利润8,803.73万元，比上年度增长2.05%。每股收益0.63元，分配预案为每10股派发现金5.0元人民币（含税）。营业收入增幅超过净利润增幅，主要原因一是本年度原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯及其他产品销量比上年度增加，其中原甲酸三甲酯销量同比增幅较大，在产品销售价格同比有一定程度下降的情况下，基本能够实现以量补价；二是本年度募集资金陆续投入使用，尚未使用的资金同比减少，因而所产生的银行利息收入比上年度减少。
　　乙酯和甲酯从四季度开始放量：2013 年9 月14 日竞争对手抚顺顺特爆炸后，甲酯和乙酯四季度开始放量，全年销售16,740 吨，同比增长11.50％。下半年甲酯和乙酯的毛利率分别达到62.88%和38.22%，均明显超过上半年。同时，甲酯对全球农业巨头先正达的出口继续增加，年报显示上海地区的销售主要是出口先正达的甲酯，2013 年上海地区的销售达到1.05 亿元，同比增长25.08%。
　　募集资金项目将陆续投产：原甲酸三甲酯/三乙酯扩建项目厂房等主体工程已基本竣工，公司将适时调整新、老厂区产品生产布局，积极采取措施拓展国内外销售渠道，使扩建项目尽快投产达效，预计将于2014 年上半年投产。农药中间体苯并二醇项目，其公用配套设施部分已建设完毕，目前进展较慢。
　　投资建议：我们预计公司2014 年-2016 年的每股收益分别为0.81、1.08、1.13，净利润增速分别为29%、33%、4.6%，近两年随着募集资金项目的陆续投产，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为20 元，相当于2014 年25 倍的动态市盈率。
　　风险提示：安全生产风险、市场竞争加剧的风险、新产品产业化风险

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