产品扩产、成本降低是业绩增长主要原因：总体来看，2013 年公司共实现农药产品销售 5.1 万吨，同比增长 41.94%。细分品种来说，并购企业带来的中间体业务收入增速高达 88%，杀虫剂、除草剂、杀菌剂产品均有扩产收入均有提升；特别是目前收入占比最大（38%）的杀菌剂产能有所扩张（氟环唑扩产至 1200 吨）成本下降较多，毛利率进一步提升 10.74%至 40.76%，是利润增速高于收入增速的主要原因。 多个项目助推今明年增长：首先产品方面杀虫剂 2000 吨联苯菊酯于2013 年下半年开始试生产，预计 2014 年逐步实现产销，订单有保证，或将带来超过 2 个亿的收入增长，给杀虫剂业务带来较大的业绩增量；其次其他高端杀菌剂产品如氟环唑、二氢蒽醌等性能优异，将随国际市场的不断推广扩大产销；再次 1.3 万吨制剂项目投产，公司在制剂销售渠道及方式上的创新令人期待。 仓储项目形成新增长点， 对公司整体意义重大： 仓储项目即将完工，罐区的总储存量为 39.8 万 m3，周转能力为 488 万吨／年。据我们了解，公司仓储项目将采取四种经营模式，分别为传统仓储、自主经营、金融物流以及深加工。公司拟经营的化工品、油品目前国内具有较大的市场缺口，该项目建成将成为江苏苏北沿海地区大型化工仓储基地。此外项目还将对公司整体运作产生积极的影响，比如统一大量采购原材料降低采购成本，向上游延伸提升盈利等。 风险提示： 原材料苯酚等价格大幅波动，氟环唑、菊酯等产销不达预期，咪鲜胺等产品景气度下滑严重。 |
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