专业测绘领域：进口替代与跨界拓展机遇并存。我们通常将北斗导航市场按下游需求分为国防、专业和民用三大领域。一直以来，专业测绘（含高精度、光学、三维测绘及工程服务）近百亿的市场空间往往被市场所忽视。我们看好专业测绘市场的理由在于：1）相比民品，专业测绘强调测量精度，技术门槛较高；2）该市场长期被天宝、拓普康、诺瓦泰等海外企业占据，目前低端市场的国产化率约50%，随着国内信息安全意识的加强，这一进程将加速；3）地图从二维向三维的升级为互联网巨头抢占用户入口提供了技术支持，目前BAT 都在进军三维实景地图领域，跨界需求释放在即。 中海达：专注测绘领域，业绩增长稳健。公司年报显示2013 年收入5.4亿，同比增长41.1%，实现净利润1.08 亿，同比增长49.1%。折算4Q13，公司收入同比增长72.2%，净利润同比增幅高达84.2%，表现优异。重新划分了收入分类后涵盖数据采集设备、数据提供、数据应用及解决方案三大类，彰显其“硬件+数据+解决方案”的GIS 全产业链布局。 催化剂：海洋测绘相关政策出台；BAT 加速布局三维地图领域。 风险提示：测绘行业竞争加剧；公司新产品研发进度低于预期。 |
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