公司海缆中标江苏如东海上风电场示范工程扩建项目（220MW）电力电缆采购项目，总金额为9778 万，该项目为公司独家中标，该项目年内后续仍有3 亿左右海缆规模；该项目为龙源四大风力发电项目之一，潜在市场空间近20 亿；我们认为，此次中标将进一步巩固公司海缆在还是风电市场的地位，未来有望在该项目继续斩获大订单，也有利于公司其他海上风电项目的中标。 从公司海缆全年规划来看，我们预计2014 年公司海缆将在海上风电、石油钻井及海外的推动下，贡献收入8 亿，利润7-8 千万，同比翻翻以上增长。目前来看，公司海缆在手订单约7 亿，年内仍有望拿到7-10 亿订单，公司海缆持续高增长可期。同时，我们预计下半年国防项目的启动也将给公司海缆打开更广阔的成长空间。 特种导线中标同比大幅增长，受益特高压建设，预计全年翻倍 公司此次中标国家电网公司2014 年第一批集中招标输电线路材料招标活动和国家电网公司2014 年输电线路材料第一专项（500 千伏洪沟~板桥改造工程）项目，共计18570 万元，其中特种导线1.55 亿元，同比大幅增长。 我们认为，此次特种导线中标是公司该业务全年大幅放量的开始，全年来看，受益于特高压的建设（预计14 年建设条线，同比翻倍以上增长），公司特种导线业务将实现翻倍以上增长。 2014-2016 年公司发展将迎来40%年复合增长的黄金时代 展望14 年，光棒、海缆、特种导线将推动公司主营有望实现40%增长：光棒弥补光纤利润下滑，特种导线利润将翻翻，海缆净利润翻倍以上增长，装备电缆扭亏为盈，漏泄电缆随地铁建设而放量，背板及光伏电站业务开始贡献利润，这些将推动公司主营实现40%以上增长；预期14 年加上投资收益，净利润应在7 亿左右。 而15-16 年，公司将在海缆和分布式光伏爆发的驱动下继续保持40%高速增长：1）公司海缆业务将进入爆发增长期，面临着海上风力发电、石油钻井平台和军用海底观测网等重大机遇，特别是军用海缆具有千亿级市场空间，公司具备深海海缆和接驳盒规模研发制造能力以及海缆铺设工程经验，且军品四证齐全，是该领域的重要参与者；2）分布式光伏发电方面，公司正积极加速光伏业务，背板业务已经开始批量出货，分布式光伏发电计划2014 年实现130MW，15 年再新增250MW，5 年内保守规划1.2GW，这些都将为公司中长期高速增长打开巨大的成长空间。 盈利预测与投资建议：此次中标是公司海缆和特种导线业务实力的体现，坚定了市场对公司海缆、特种导线高增长的信心。14 年公司受益海缆、特种导线等的高速增长，业绩将同比增长40%意思；中长期看，公司作为国内高端精细化制造业的领头羊，在光纤预制棒、特种导线、海底光电缆以及光伏产业等方面做好了充足的布局和准备，随着这些业务逐步面临爆发式的增长，公司2014-2016 年将迎来40%高速增长的重要发展机遇，预计公司14-16 年EPS 分别为：1.00 元、1.40 元、1.96 元，坚定看好，重申“增持”评级。 风险提示：光纤价格大幅下滑、新业务进展低预期 |
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