除拿地外均完成年初目标，介入土地一级开发和旅游地产新模式：2013年度公司实现结算面积和金额分别为319 万平和186 亿，同比增50%和42%。签约面积437 万平，签约金额270 亿元，同比分别增加40%和50%，销售均价6178 元/平，同比增7.1%。年销售回款245 亿，同比增47%。开工面积613 万，竣工面积346 万，同比增129%和-1.0%。上述指标均超额完成年初计划。期末预收款190 亿，同比增47%，锁定明年大部分业绩。 全年新增35 宗地块，权益建面575 万平，完成年初计划的88.41%，同比增17.6%。新增项目楼面均价1959 元/平，同比增51%，除了去年土地市场均价普遍上升外，公司拓展城市的结构也有所上移。此外，公司还与长沙政府以签约方式介入一级开发市场，开辟了新的土地投资渠道。公司还通过收购秦皇岛项目介入旅游地产，并在今年初和神农架区政府、黄山区政府签订旅游开发协议。公司期末土地储备2147 万平，进入19 个城市，我们测算约13%在廊坊，公司计划加大环北京区域市场的拓展力度，顺应京津冀一体化趋势。 财务状况良好：公司剔除预收款后的资产负债率为47%，同比上升2.4 个百分点，基本和行业持平。账面现金46.2 亿，同比增长13.9%，但短期借款和一年内到期的非流动负债分别为46 亿和57 亿。去年全年融资136 亿，同比增41%，完成年初计划的152%。 公司计划2014 年销售回款345 亿，同比增41%，融资170 亿，同比增25%。 维持“增持-A”投资评级：公司在环渤海、长三角三、四线城市的房地产开发销售领域独树一帜，其成本控制、区域深耕、高周转战略领先行业。作为东部三线地产开发龙头，管理层良好的执行力促使公司持续保持高增长，去化率维持高位。我们预计2014-2015 年EPS 为2.07 和2.85 元，给予目标价12.42，相当于2014 年6X 的PE。 风险提示：房地产调控、货币政策发生大幅变化导致业绩不达预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
