中国玻纤(600176) 密切关注库存去化进度

2014-3-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 502| 评论: 0|原作者: 邹戈|来自: 东方财富网

摘要: 　　1、13 年全年表现略为平淡，4 季度收入和盈利增速回升：2013 年全年公司业绩表现略为平淡，基本上反映了行业全年景气低迷、企业微利的状况。公司 Q4 收入同比增长 26%，归属净利润同比增长 65%。收入增速回升主 ...

　　1、13 年全年表现略为平淡，4 季度收入和盈利增速回升：2013 年全年公司业绩表现略为平淡，基本上反映了行业全年景气低迷、企业微利的状况。公司 Q4 收入同比增长 26%，归属净利润同比增长 65%。收入增速回升主要是因为销售好转，4 季度产销率大于 100%。盈利能力的同比改善主要有三方面的原因，第一、财务费用率同比下降；第二、4 季度实现投资收益6443 万元，推动公司营业利润率小幅上升；第三、4 季度营业外收入高达9011 万元，占当季度归属净利润的 60.57%。
　　2、运营能力有所改善，密切关注库存去化进度： 13 年 4 季度，公司出货好转，运营情况（存货、应收账款周转等）开始显现出一些积极信号。整体来看，公司库存周转速度有所改善，但压力仍然较大，后期去化进度值得关注。
　　3、行业 2014 年有可能迎来转机：2013 年玻纤价格处于历史低位，2014年行业需求环境逐步改善，国内池窑迎来冷修高峰期，供给压力持续缓解，我们认为行业在 2014 年可能迎来转机，建议紧密跟踪公司的库存去化进程。
　　4、投资建议：维持买入评级：公司身为行业龙头，成本控制能力强、产品结构丰富，竞争优势明显，近两年致力于开拓海外市场，优化产品结构、完善产业布局，进一步提升综合实力。但短期而言，公司的业绩还是主要受玻纤的价格和需求的影响。展望 2014 年，海外经济有望缓慢复苏，行业新增供给低速增长，行业可能存在转机，后续关注玻纤价格变化以及公司去库存进度。预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.41、 0.51 和 0.63 元，维持“持有”评级。
　　风险提示
　　国内外经济低迷造成玻纤价格持续下跌，海外项目收益低于预期

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