津膜科技(300334) 业绩略低于预期，14年重拾高增长

2014-3-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 492| 评论: 0|原作者: 郑川江|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩略低于预期：实现营业收入人民币 3.82 亿元，同比增长 31.35%，其中膜工程收入 2.79 亿元，同比增长 25.7%，膜材料收入 0.99 亿元，同比增长 44%；利润总额为人民币 0.97 亿元，同比增长 39.07%；归属于母公 ...

　　业绩略低于预期：实现营业收入人民币 3.82 亿元，同比增长 31.35%，其中膜工程收入 2.79 亿元，同比增长 25.7%，膜材料收入 0.99 亿元，同比增长 44%；利润总额为人民币 0.97 亿元，同比增长 39.07%；归属于母公司股东的净利润 0.80 亿元，同比增长 35.61%；EPS 0.46 元，同比增长 35.6%，扣非后 EPS 0.42 元，同比增长 35.48%，业绩略低于市场预期的 40-50%增速；公司同时公告 2014 年一季度业绩同比增长10-20%。
　　销量高增长、毛利率进一步提升：2013 年帘式膜销量 53.9 万平米，同比增长 91%，柱式膜 6.7 万平米，同比增长 356%，销量最大的帘式膜销量比库存多 5.3 万平米，2013 年综合毛利率 43.9%，同比增长 5.1%，其中膜工程毛利率为 41.2%，同比增长 7%，膜材料 51.3%，同比下降2.5%；分地区看天津地区毛利率提升 10.2%至 41.6%；销量大幅增长以及综合毛利率提升体现了膜行业的高景气以及公司产品较强的竞争力。
　　区域更加多元化，新领域开拓或有进展： 2013 年天津地区收入占比 35%，占比小幅下降，华北地区收入贡献只有 16%，西北占比 14%，其他地区占比也从 2012 年 11%增长到 17%。区域收入贡献变化体现了公司在异地开拓的能力，也与不论是第三方评比还是业内人士对于公司产品性能的认可度都非常高相一致。西北地区石化和煤化工项目比较多，在此区域的突破能体现公司膜在煤化工等领域已经得到客户认可。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2013-2015 年 EPS 为 0.46/0.70/ 1.01元，目前股价对应 2013-2015 年 PE 为 73.7/48.4/33.6 倍，我们看好膜处理工艺在市政和工业水处理领域未来应用的空间以及公司自身较强的竞争力，维持“推荐”评级。

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