维持增持评级 ，目标价70元。科大讯飞2013年实现营收12.5 亿元，同增60%，实现净利润2.8 亿元，同增53%，符合市场及我们的预期。我们认为教育领域的收入将维持高增速，语音技术在多个领域的产品化进程将加快。我们微调对公司2014-16 年的EPS 预测为0.91（+0.03)、1.32（+0.02）元，维持对公司目标价70 元，对应2014 年PE 为77 倍，增持评级。 教育领域收入将维持高增速。公司整合人教社、北师大、外研社等教育资源，从考试端入口推广语音测评产品并搭建教育平台。目前普通话测评业务贡献稳定收入，英语口语测评已在广东、江苏、重庆等地试用；公司的智能语音教学软件和教育产品在安徽省推广顺利，倘若成为标准全国推广，未来业绩增长速度有望加快。 互联网企业助推强于竞争。以腾讯为代表的互联网企业搭建语音平台，表面上对公司的语音技术垄断构成竞争，我们认为行业导入期巨头加入将助推行业发展，凭借运营商的用户基础公司成长潜力巨大。 语音技术在多领域产品化进程加快。公司语音合成和识别技术在行业保持领先，在车载、家电等领域公司以技术授权的方式推广语音技术，随着新能源汽车和智能家居的高速发展，语音作为输入入口的价值将大幅提升，公司语音技术产品化的进程有望加快。另外，公司在汉藏、汉维口语翻译等方向进行了储备，未来有望受益国家在此领域的投入加大。 风险提示：安徽省教育信息化试点推广低于预期。 |
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