收购金桥联发39.6%股权，助力未来发展。2014 年1 月，公司公告拟非公开发行股份购买上海金桥出口加工区联合发展有限公司39.60%的剩余股权。金桥联发主要负责公司在碧云社区的开发，主要项目建筑面积逾80 万平，收购完成后公司权益物业面积将增加33 万平左右，储备土地面积将增加233 亩，股权集中有利于公司未来的长期发展。 迈向管理输出的战略转型。报告期内，公司积极推进战略转型，一方面出售非核心资产，另一方面尝试管理输出，承接公司以外项目的咨询和租赁业务。公司多年在金桥和碧云社区进行开发和租售，碧云社区已经成为上海规模最大、综合环境最具特色的新型国际社区，公司成功的开发经验和良好的市场口碑将有助于转型的成功。 短期财务压力较大。截至2013 年，公司短期借款15.07 亿，长期借款5.68亿。公司总负债53.23 亿，其中预收账款2.06 亿，扣除预收的真实负债率49.65%，净负债率25.65%，负债水平较低。货币资金/（短期借款+一年内到底长债）比例降至0.31，短期内可能面临一定的偿债压力，需要公司在财务上灵活安排。 重申推荐评级。预计公司2014、2015 和2016 年EPS 分别为0.47、0.52和0.57 元/股，对应PE 分别为21.67、19.53 和17.73 倍，维持推荐评级。 |
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