电动助力车的行驶里程介于汽车与自行车之间，基本可以满足中小城市的市内交通需求及实现大城市的“微交通”，因此用户群体更为广泛。公司研发的为可以快速充电的锂电池电动助力车，快速充电技术可以让用户的出行无后顾之忧，行驶里程也可以延长。锂电池符合清洁能源的要求，但是由于售价高于市场上普遍销售的铅酸蓄电池电动车，因此对于价格较为敏感的普通消费者短时间可能难以接受。另外，公司目前还没有to C 销售的经验，因此为了实现合资公司的良性运转，短期内会以营销政府和行业客户为主。 目前中央严查政府公车问题，利用电动助力车来弥补部分公车的空白，即能塑造良好的政府形象，又能满足办公出行的需求。行业客户方面，快递公司和邮政都有市内分区投递的交通需求。因此，我们认为，一旦公司的充电网络能够达到一定的覆盖密度，已租赁的形式或者运维服务的形式开展业务还是有很大的市场空间。 静待新业务孵化成果 公司业务不论呈现形式如何，其实都是以音视频技术为核心的行业应用。通过承接智能会议系统的建设运维，公司积累了一批优质的政府客户。为了深挖老客户的需求，公司不断纵向、横向拓展业务范围。纵向来看，围绕智能会议系统公司开展了智能家居业务，将其与行业结合拓展了应急指挥、平安城市、智能交通、河流管控、森林防火业务；横线来看，公司除了现在布局的清洁能源业务，还将布局开展安全业务和民生业务。 公司现在已具备软硬件的研发、生产实力，上述新业务能够顺利孵化成功，关键还在对用户需求的精准把握以及项目的实施交付能力，我们建议紧密跟踪新业务试点项目的落地情况。 预计2014 年老业务总体保持稳健增长 公司原有的四大块业务：1）智能会议，政府对新建楼堂馆所的限令仍会产生负面影响，但是视频会议需求的提升会有一定程度的弥补，整体来看，增速有望基本维持；2）电子政务，2013 年受影响较大，但随着“金保二期“建设提上日程及政府办公系统和信息系统要求的提升，这块业务有望恢复；3）智能建筑，受益于全国智慧城市建设的推广及节能减排的要求，客户需求旺盛，在手订单充裕，有望继续保持高增长；4）IT 产品销售，体量保持稳定增长，继续优化的话毛利还有提升的空间。 考虑到公司股价已涨幅较大，将公司评级将至“推荐”我们认为公司未来的投资关键点在于：1）原有业务中电子政务需求的恢复，特别是“金保二期”的启动情况，智能会议增速的保持；2）智慧城市相关业务的拓展情况；3）新业务试点项目的落地。 我们预计其2014-15 年的EPS 分别为0.75、1.04 元，对应3 月20日收盘价的PE 分别为84.97、61.56 倍。考虑到自我们强烈推荐以来，公司股价已经翻番，我们将公司评级下调至“推荐”。 风险提示 大盘系统性风险；IPO 重启及新股发行制度改革或拖累板块估值水平；限售股解禁或拖累板块估值水平；公司新业务试点项目落地低于预期。 |
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