世茂股份(600823) 高增长可期

2014-3-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 531| 评论: 0|原作者: 刘俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　聚焦主业，提升毛利。报告期内，公司房地产签约销售额130 亿，同比增长53%，其中住宅销售33 亿，商业地产销售97 亿；房屋租赁业务收入3.13 亿，同比增长3%；院线业务营业收入1.48 亿，同比增长43.7%。为了应对近 ...

　　聚焦主业，提升毛利。报告期内，公司房地产签约销售额130 亿，同比增长53%，其中住宅销售33 亿，商业地产销售97 亿；房屋租赁业务收入3.13 亿，同比增长3%；院线业务营业收入1.48 亿，同比增长43.7%。为了应对近年来公司百货业务毛利的持续降低，世茂主动缩减百货业务并大力拓展毛利较高的院线和物业管理业务，因此2013 年毛利下滑的局面已经得到一定遏制。
　　大举扩张，储备充足。2013 年以来公司大举拿地扩张，新增项目建筑面积合计383 万平，其中204 万平位于福建石狮，而石狮摩天城项目也是世贸当前规模最大的城市综合体项目。截至2013 年末，公司储备土地1066.9 万平，足以支撑未来5 年开发。2014 年公司计划新开工309 万平，目标实现合约销售额160 亿，同时济南、常熟、嘉兴等项目将竣工结算，业绩大概率能够维持稳定增长。
　　入股申万，加码金融。公司于2013 年11 月取得申银万国7.74%股权，成为申万第三大股东。除此之外，公司还持有海通证券3608 万股，持股比例为3.76%。房企涉足金融业已经成为趋势，公司此次收购虽然在短期内对利润影响并不明显，但是长期来看有助于优化公司资产结构，也有望受益于申万与宏源证券合并上市后的价值提升。
　　适度加杠杆，偿债无压力。截至2013 年，公司短期借款增加10.33 亿，长期借款增加5.1 亿，真实负债率58.89%，净负债率26.12%，货币资金/（短期借款+一年内到期长期借款）比率为1.27，偿债压力不大。但是公司2014 年计划资本投资和各项费用支出合计近200 亿，目前仅持有货币资金54 亿，今年的资金压力将取决于销售进展。
　　维持推荐评级。预计公司2014、2015 和2016 年EPS 分别为1.74、2.13和2.68 元/股，对应PE 分别为4.8、3.9 和3.1 倍，维持推荐评级。

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