优化资本结构，降低资产负债率。公司净资产规模较小，融资以银行借款和中期票据为主，有限的融资渠道难以满足未来发展的资金需求。目前有息负债 41.4 亿元，资产负债率 61.5%，有息负债占净资产比率高达 72.8%，增发完成后公司资本结构进一步优化，资金压力也将大幅缓解，资产负债率将降至 51.0%，有息负债占净资产比率将降至 47.5%。 钨价短期有支撑，稀土价格底部震荡，中长期受益于新经济发展。年初以来，受下游需求疲弱影响，钨价低位徘徊（-6%），近期五矿下调 3 月钨精矿指导价格也令市场信心受挫，但预期的国储收货有望提供支撑。稀土价格小幅反弹（氧化镨钕+9% YTD），预计中期底部震荡，但随着新能源汽车和节能家电的发展，稀土永磁材料的长期需求前景向好。 股价短期区间震荡，中期需等待催化剂。年初以来公司股价持续振荡，目前 2014/2015E 的 P/E 为 55x/57x，短期若收储谈判取得进展，带动稀土价格上升，公司股价将获得一定支撑。另外，新能源汽车中期逐步放量，股价也会因公司电池材料方面的业务而享受消息面利好，尽管该业务盈利能力有限。维持 2014/2015 年盈利预测 0.44/0.42 元，维持 A 股目标价 25.7 元和审慎推荐评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
