大型挤压造粒机组前期市场铺垫成熟，将进入收获期。大型挤压造粒机组是乙烯生产下游工序的核心装备，公司是国内唯一能生产该设备的企业。公司自 2009 年实现首台套国产化之后，市场份额稳步提升，客户已覆盖中石化、中石油等国内主流乙烯厂商。大型挤压造粒机组下游需求来自三方面：一是新增乙烯产能，二是老机组更新、三是出口。2013年国内乙烯产量达 1623万吨，按照未来每年产能增加 10%估算，每年新增乙烯产能对应的大型挤压造粒机组需求为8 台套（按每台 20万吨/年），再加上更新需求，每年的市场容量预计在10-12台套。公司产品与进口产品相比，价格便宜 40%左右，优势明显。我们认为，随着公司产品的成熟，以及已销售产品成功运行的示范效应，公司将进入市场拓展爆发期。大型挤压造粒机组的单价较高，毛利大幅高于公司现在的平均水平，未来对公司业绩影响将很明显。 电池膜加工设备技术国内领先，将享受国内锂电隔膜投资盛筵。公司电池膜加工设备分为双向同步拉伸、双向异步拉伸两类，其中双向同步拉伸机组是国内唯一实现供货的企业。公司是国内供应锂电池膜加工设备最主要的厂商，客户包括了中材科技、河北金利、日东等国内主流电池隔膜企业。未来随着储能电站、电动汽车逐步产业化，锂电池产业近将继续保持快速增长趋势，带动整个隔膜产业高速增长。由于锂电池隔膜技术门槛较高，目前国内大约 50%的隔膜需要依靠进口，国内锂电池隔膜产能提升的空间还很大。据统计，现在国内隔膜产能总计为 3.6 亿平方米/年，假设国内锂电池隔膜产能未来几年按照30%的增速增长，每年将新增 1亿平米以上的产能，对应的电池膜加工设备的需求为10 台/年-15台/年（按每台1千万平米/年）。 环保装备借助合资平台拓展市场，将成为公司未来重要增长点。公司近期与山东恒冠化工科技有限公司及大连东泰产业废弃物处理有限公司三方合资，共同设立大连达翔环保科技工程有限公司，进入污水污泥处理、土壤修复等环保领域。公司自 2013 年上半年开始做污泥压滤机，未来在合资公司中将供应各类相关环保装备。公司原先在橡胶塑料机械领域积累的研发制造经验可以较好的转化到污泥压滤机中，目前公司产品污泥脱水后的含水率能降到 50%，技术国内领先。根据统计，国内污水处理市场需求的压滤机约 600 台左右，市场容量接近 20 亿。公司以后除了污水处理市场，还计划进入矿山、油田污泥处理市场。 定增完成后，财务费用压力大幅缓解。公司此次定增募集资金2.87 亿元，预计每年能为公司减少 2000 万左右的财务费用，并改善资产负债率。此外，公司长兴岛 5万吨铸件加工项目投产后，每年能降低2000万左右的外购铸件成本。未来公司的费用率将得到明显改善。 投资建议： 公司现在正处于向石化装备制造商转型的过程中。目前下游橡胶加工业投资景气复苏，公司的橡胶机械业务预计将保持平稳增长，而以大型挤压造粒机、电池隔膜加工设备、环保装备为代表的新产品有望在今年获得较大突破，成为今明两年拉动业绩增长的主要动力。此外，公司还储备了碳纤维加工设备、农膜吹膜机等多款新产品，未来有望成为新增长点。我们认为今年将成为公司业绩的拐点，年底和明年上半年业绩有望迎来爆发。我们预计公司2013-2015 年EPS分别至为0.08、0.20、0.54 元，对应PE 为 103、41、15倍，首次给予“增持”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
