公司2013 年实现营收119.57 亿，同比增长11.71%，归属于上市公司股东的净利润15.42 亿，同比增长22.21%；实现每股收益1.53 元，符合预期。2013 年度继续高现金分红：每10 股派发6 元（含税）。公司2014 年经营计划实现销售收入同比增长12%，净利润同比增长13%，新产品销售同比增长50%以上。 受益原材料价格下降和新产品放量，13 年毛利率再创新高13 年公司毛利率为31.60%，同比上升1.66 个百分点。其中Q4 单季毛利率为34.79%，创下历史新高。这主要是受益原材料价格下降、公司较强的议价能力和新产品销售放量带来产品结构的调整优化，此外仪器仪表、建筑电器和控制系统的毛利率有较大提高，其中控制系统的毛利率高达49.41%，同比上升8.50 个百分点。 高端品牌诺雅克扭亏为盈.诺雅克产品分别为太阳能光伏、输配电工程等项目提供系统解决方案，并进入欧美主流市场，2013 年实现销售收入3.56 亿元，同比增长54.57%，实现净利润1807 万元，扭亏为盈。随着市场的开拓以及品牌的推广，诺雅克在高端市场的份额将进一步提高，未来将成为新的利润增长点。 向工业系统解决方案供应商迈进.公司致力于提供工业系统的整体解决方案，较早涉足工控领域，并收购新华控制。我们判断未来公司在工业自动化领域必将进一步的发展，同时完成向工控领域的华丽转身。 我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.84 元、2.18 元、2.56 元，参考可比公司估值水平，公司合理价值为30 元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险 |
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