分行业看，公司整车和非整车领域均实现了增长，其中整车领域实现收入3.30亿元，同比增长19%，非整车领域实现收入3.03亿元，同比增长31%，值得一提的是，公司非整车领域的毛利率近三年逐年提升，从2011年22%提升至2013年约30%，超过整车厂业务；分产品看，阴极电泳涂料实现收入4.84亿元，同比增长23%，面漆实现收入1.42亿元，同比增长33%，陶瓷涂料实现收入483万元，同比增长82%。 新生产基地将贡献业绩。公司募投项目汽车涂料生产基地目前已经建成，该基地包括电泳漆、面漆、陶瓷涂料等多个项目，预计将新增4万吨/年以上产能，产能增幅在1倍以上，与原有生产基地比，公司新生产基地生产效率更高，在收入增长同时，公司盈利能力有望进一步提高。 金力泰是国内领先的电泳漆和面漆生产商，在整车领域，公司产品主要用于商用车，其中电泳漆在商用车市场占有率在40%以上，面漆在商用车市场占有率20%以上，非整车领域包括农用机械、摩托车、轻工、家电、汽车零配件等，是公司未来市场拓展的重心。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.69、0.88、1.09元，对应2014-2016年25、20、16倍动态市盈率。维持公司“增持”评级，6个月目标价18.00元，对应2014年26倍市盈率。 |
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