公司是国内提供智能交通系统集成业务的主要供应商之一，其中高速公路智能交通业务为核心优势业务。2013 年公司实现营业总收入54999.41 万元，同比增长9.44%；归属母公司股东的净利润4698.99 万元，同比增长3.18%；每股收益0.23 元。 公司研发中心综合楼施工，原老楼拆除，一次性计提固定资产减值损失544 万元，是导致2013 年业绩增长低于预期的主要原因。 公司2013 年按完工百分比法确认了贵州BT 项目部分收入和毛利，但实际的现金流入最早要2015 年，资金面趋紧张将制约新的BT 项目承接。 传统的智能交通业务未来2-3 年可能保持基本平稳；工业自动化业务将延伸业务领域积极寻求发展机会，如开拓港口自动化业务等；航运信息化方面，公司依托中海集团平台继续争取项目。 2014 年公司积极推进战略转型，主要拓展方向为智慧城市、航运信息化、港口自动化等。 我们预计2014、2015 年公司净利润分别增长13%、10%，EPS分别为0.26 元、0.29 元。 基于公司业绩平稳增长预期，以及在航运信息化等方面有进一步开拓的空间，维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示：公司业务发展速度及绩效低于预期等。 |
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