沙隆达Ａ(000553) 业务整合再进一步，继续推荐

2014-3-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 479| 评论: 0|原作者: 张翔,周阳,蒲强|来自: 东方财富网

摘要: 　　业务整合再进一步：这是继2013 年10 月9 日B 股要约收购、2014 年3月12 日大股东改制后的进一步动作，我们认为公司同ADAMA 业务整合更进一步；我们在上一篇报告（2014 年3 月11 日《业务整合渐行渐近，继续推荐 ...

　　业务整合再进一步：这是继2013 年10 月9 日B 股要约收购、2014 年3月12 日大股东改制后的进一步动作，我们认为公司同ADAMA 业务整合更进一步；我们在上一篇报告（2014 年3 月11 日《业务整合渐行渐近，继续推荐》）中曾经提到“由于ADAMA 公司同沙隆达依然存在同业竞争关系，且存在持股关系，我们认为后续动作依然值得期待”，本次尽职调查再次验证公司正朝向该方向发展；本次整合进度较市场预期明显要快，足见中农化对整合的态度及决心。
　　由于 ADAMA 公司是全球领先的仿制药制造和销售商，可生产制剂1400多个，在全球有近6000 个产品注册登记和7000 多个商标；公司2012年营业收入28.35 亿美元，净利润1.23 亿美元，2013 年营业收入30.76亿美元，净利润1.27 亿美元，位列世界农化公司第七位，我们认为后续双方合作值得期待，沙隆达后续发展空间逐步打开。
　　继续看好百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦后续价格上涨：我们维持前期对行业的判断，百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦价格后续均存在大幅上涨空间。我们在2013 年初提出公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的，前期我们提出“目前市场对草甘膦的悲观预期反应过度，随着海外需求的回暖，草甘膦价格有望进一步沿着中枢线前行，届时盈利有望进一步提升”，近期持续发酵的环保问题助推草甘膦价格持续攀升，进一步提升公司盈利，我们判断公司盈利依然处于放大过程中。
　　继续推荐：我们预计 2014-2015 年公司每股收益1.07、1.30 元；公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利，与ADAMA 公司的合作为公司后续发展打开空间，继续推荐。
　　风险因素：行业景气度下滑。

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